Diferència clau: EVA vs ROI
Hi ha una sèrie de factors que s'han de tenir en compte a l'hora de fer inversions on els rendiments tenen un paper essencial. És important comparar les inversions en el conjunt de l'empresa així com entre les diferents divisions empresarials. EVA (Valor Afegit Econòmic) i ROI (Retorn de la inversió) són dues mesures molt utilitzades per a aquest propòsit. La diferència clau entre l'EVA i el ROI és que, mentre que l'EVA és una mesura per avaluar l'efectivitat amb què s'utilitzen els actius de l'empresa per generar ingressos, el ROI calcula el retorn d'una inversió com a percentatge de l'import original invertit..
Què és l'EVA?
EVA (Valor Afegit Econòmic) és una mesura de rendiment que s'utilitza normalment per avaluar el rendiment de les divisions empresarials, en la qual es dedueix un càrrec financer dels beneficis per indicar l'ús dels actius. Aquest càrrec financer representa el cost del capital en termes monetaris (derivat de la multiplicació dels actius operatius pel cost del capital). L'EVA es calcula com a continuació.
EVA=Benefici net d'explotació després d'impostos – (Actius operatius Cost del capital)
Guany d'explotació net després d'impostos (NOPAT)
Un benefici de les operacions comercials (benefici brut menys les despeses d'explotació) després de la deducció d'interessos i impostos.
Actius operatius
Actius utilitzats per generar ingressos
Cost del capital
El cost d'oportunitat de fer una inversió. Les empreses poden adquirir capital en forma de capital o deute; moltes empreses volen combinar ambdues coses. Si l'empresa està totalment finançada amb recursos propis, el cost del capital és la taxa de rendibilitat que s'ha de proporcionar per a la inversió dels accionistes. Això es coneix com a "cost de l'equitat". Com que normalment també hi ha una part del capital finançada pel deute, s'hauria de proporcionar el "cost del deute" per als titulars de deutes.
Cost mitjà ponderat del capital (WACC)
WACC calcula un cost mitjà del capital tenint en compte les ponderacions dels components de capital i de deute. Aquest és el tipus mínim que s'ha d'aconseguir per crear valor per a l'accionista.
P. ex. La divisió A va obtenir un benefici de 15.000 dòlars per a l'exercici financer del 2016. La base d'actius de l'empresa era de 80.000 dòlars, tant de deute com de capital. El cost mitjà ponderat del capital de l'empresa és de l'11%, i s'utilitza per calcular la càrrega financera.
EVA=15.000 - (80.00011%)=6.200 $
El càrrec financer de 8.800 dòlars representa la rendibilitat mínima requerida pels proveïdors de finançament del capital de 90.000 dòlars que van proporcionar. Com que el benefici real de la divisió supera aquest, la divisió ha registrat uns ingressos residuals de 6.200 $.
Un dels principals inconvenients de l'EVA és que es tracta d'una quantitat absoluta i no es pot comparar amb EVA d'empreses similars. Fins i tot en comparar l'EVA amb els d'anys anteriors, l'empresa hauria de tenir cura de valorar la relativitat de la comparació. Per exemple, l'EVA hauria augmentat en comparació amb l'any anterior; tanmateix, si l'empresa hagués d'invertir de manera significativa en nou capital durant l'any, aquest augment pot no ser tan favorable com sembla.
Què és el ROI?
ROI és una altra tècnica vital d'avaluació de la inversió que poden fer les empreses per mesurar el rendiment. Això ajuda a calcular quants rendiments es fan en comparació amb la quantitat de capital invertit. El ROI es pot calcular com un tot per a l'empresa, així com per a cada divisió en el cas d'una empresa a gran escala. El ROI es calcula mitjançant la fórmula següent.
ROI=Guanys abans d'interessos i impostos (EBIT) / Capital emprat
EBIT: benefici operatiu net abans de deduir interessos i impostos
Capital emprat – Addició de deute i capital
Aquesta és una mesura que indica el nivell d'eficiència d'una empresa i s'expressa en percentatge. A major ROI, més generació de valor per als inversors. Quan es calcula el ROI per a cada divisió, es poden comparar per identificar quant de valor aporten al ROI global de l'empresa.
Figura_1: el ROI es pot comparar amb anys anteriors per avaluar els efectes del creixement
ROI és una de les principals ràtios que també poden calcular els inversors per mesurar el guany o la pèrdua obtingut d'una inversió en relació amb els fons invertits. Aquesta mesura s'utilitza amb freqüència per avaluar els inversors individuals per avaluar la rendibilitat en diverses decisions d'inversió.
Aquest és el rendiment d'una inversió i es pot calcular simplement com a percentatge, ROI=(Guany de la inversió – Cost de la inversió) / Cost de la inversió
ROI ajuda a comparar els rendiments de diferents inversions; així, un inversor pot seleccionar en quina invertir entre dues o més opcions.
P. ex. Un inversor té les opcions següents per invertir en accions de dues empreses
Estocs de l'empresa A: cost=900 $, valor al final d'un any=1 $ 130
Estocs de l'empresa B: cost=746 $, valor al final d'un any=843 $
El ROI de les dues inversions és del 25% ((1, 130 – 900) /900) per a les accions de l'empresa A i del 13% ((843 – 746) /746) per a les accions de l'empresa B.
Les inversions anteriors es poden comparar fàcilment, ja que totes dues són per a un període d'un any. Encara que els períodes de temps siguin diferents, es pot calcular el ROI; tanmateix, no proporciona una mesura precisa. Per exemple, si les accions de l'empresa B triguen cinc anys a pagar-se en lloc d'un any, els seus rendiments més alts poden no ser atractius per a un inversor que prefereix obtenir una rendibilitat ràpida.
Quina diferència hi ha entre EVA i ROI?
EVA vs ROI |
|
| EVA s'utilitza per avaluar l'efectivitat de la utilització dels actius en la generació d'ingressos. | ROI s'utilitza per avaluar la quantitat d'ingressos obtinguts de propionat al capital invertit. |
| Mesura | |
| EVA és una mesura absoluta. | ROI és una mesura relativa. |
| Benefici utilitzat per al càlcul | |
| Benefici abans que s'utilitzin interessos i impostos. | Guany després d'utilitzar interessos i impostos. |
| Fórmula per al càlcul | |
| EVA=Benefici net d'explotació després d'impostos – (Actius operatius Cost del capital) | ROI=Guanys abans d'interessos i impostos (EBIT) / Capital emprat |
Resum: EVA vs ROI
Independentment de la diferència entre EVA i ROI, tots dos tenen els seus propis avantatges i desavantatges i són preferits per diversos gestors de diferents maneres. Els gestors que prefereixen utilitzar un mètode senzill que permeti comparacions fàcils poden utilitzar el ROI. A més, l'impost és una despesa incontrolable que no està directament relacionada amb l'ús d'actius redueix l'eficàcia de l'EVA com a eina de decisió d'inversió. Tanmateix, el ROI no indica clarament la taxa de rendibilitat mínima que s'hauria de generar, ja que el cost del capital no es té en compte en el seu càlcul.
