Diferència clau: ingressos residuals vs EVA
L'avaluació de les oportunitats d'inversió és important per tal d'aconseguir els respectius costos i beneficis de cada opció d'inversió. Els ingressos residuals i l'EVA (Valor Afegit Econòmic) són dos mètodes que avaluen la quantitat de fons per sobre del cost de capital de l'empresa que es preveu que generi la inversió. Tant la renda residual com l'EVA es basen en el mateix principi, la diferència rau en la forma en què es calculen. Mentre que els ingressos residuals utilitza el benefici operatiu en el seu càlcul, EVA utilitza el benefici operatiu net després d'impostos. Aquesta és la diferència clau entre la renda residual i l'EVA.
Què és l'ingrés residual?
Els ingressos residuals són una mesura de rendiment que s'utilitza normalment per avaluar el rendiment de les divisions, en la qual es dedueix un càrrec financer dels beneficis. Aquest càrrec financer representa el cost del capital en termes monetaris (derivat de la multiplicació dels actius operatius pel cost del capital). Els ingressos nets d'explotació són la diferència entre els ingressos generats per la inversió menys les despeses associades.
Ingressos residuals=Benefici net d'explotació – (Actius operatius Cost del capital)
- Guany operatiu net: un benefici de les operacions comercials (benefici brut menys les despeses d'explotació) abans de la deducció d'interessos i impostos.
- Actius operatius: actius utilitzats per generar ingressos
- Cost del capital: cost d'oportunitat de fer una inversió.
Les empreses poden adquirir capital en forma de capital o deute; moltes empreses volen combinar ambdues coses.
Cost del capital
La taxa de rendibilitat que s'ha de proporcionar als accionistes
Cost del deute
La taxa de rendibilitat que s'ha de proporcionar als titulars de deutes
Cost mitjà ponderat del capital (WACC)
WACC calcula un cost mitjà del capital tenint en compte les ponderacions dels components de capital i de deute. Aquest és el tipus mínim que s'ha d'aconseguir per crear valor per a l'accionista.
P. ex. La divisió A va obtenir un benefici de 20.000 dòlars durant l'exercici econòmic més recent. La base d'actius de l'empresa era de 90.000 dòlars, tant de deute com de capital. El cost mitjà ponderat del capital de l'empresa és del 13%, i s'utilitza per calcular la càrrega financera.
Ingressos residuals=20.000- (90.00013%)=8.300 $
El càrrec financer d'11.700 $ representa la rendibilitat mínima requerida pels proveïdors de finançament del capital de 90.000 $ que van proporcionar. Com que el benefici real de la divisió supera aquest, la divisió ha registrat uns ingressos residuals de 8.300 $.
RI pot proporcionar informació sobre la taxa de rendibilitat dels actius invertits en diferents divisions.
P. ex. Considereu dues divisions operatives i els seus ingressos residuals com s'indica a continuació.
A B
Guany operatiu net 25.000 $ 25.000 $
Actius operatius 10.000 $ 18.000 $
Cost del capital 10% 10%
Ingressos residuals 24.000 $ 23, 200 $
Tot i que les dues divisions anteriors obtenen beneficis similars, la base d'actius de la divisió B és significativament superior a la de la divisió A i, per tant, els seus ingressos residuals són més baixos. Això es deu al fet que es necessiten més actius per produir uns ingressos similars a la divisió A.
Què és l'EVA?
EVA també es calcula utilitzant el cost del capital, avaluant el valor que aporta la inversió al negoci. EVA projecta quin serà el benefici després d'impostos de l'empresa després de restar el cost del capital en termes monetaris del benefici operatiu net projectat després d'impostos. La fórmula per calcular l'EVA és
EVA=Benefici net d'explotació després d'impostos – (Actius operatius Cost del capital)
El
Valor Afegit Econòmic també es coneix com a EVA TM, que és una mesura del rendiment de la marca comercial desenvolupada per la consultora nord-americana Stern Stewart &Co; ha guanyat un ús generalitzat entre moltes empreses conegudes com Siemens, Coca-Cola, Pepsi i Herman Miller.
Figura_1: EVA per a Coca-Cola i Pepsi del 2001 al 2003
Quina diferència hi ha entre els ingressos residuals i l'EVA?
Ingressos residuals vs EVA |
|
| Els ingressos residuals calculen la quantitat d'utilització dels actius en funció del benefici operatiu net | EVA calcula la quantitat d'utilització d'actius en funció del benefici operatiu net després d'impostos. |
| Efectivitat | |
| Els ingressos residuals són més efectius en comparació amb l'EVA. | EVA és menys efectiu que els ingressos residuals a causa dels ajustos fiscals. |
| Fórmula per al càlcul | |
| Ingressos residuals=Benefici net d'explotació – (Actius operatius Cost del capital) | EVA=Benefici net d'explotació després d'impostos – (Actius operatius Cost del capital) |
Resum: ingressos residuals vs EVA
L'única diferència notable entre els ingressos residuals i l'EVA és el resultat del pagament d'impostos, ja que els ingressos residuals es calculen sobre el benefici operatiu net abans d'impostos, mentre que l'EVA considera el benefici després d'impostos. La base d'aquestes mesures és identificar amb quina eficàcia una empresa va utilitzar els seus actius. Així, l'impost, que és una despesa incontrolable que no està directament relacionada amb l'ús dels actius, redueix l'eficàcia de l'EVA com a eina de decisió d'inversió. Un dels principals inconvenients dels ingressos residuals i de l'EVA és que són xifres absolutes, que dificulten la seva utilització eficaç a efectes de comparació. Diversos estudis de recerca també han trobat que no hi ha una relació significativa entre l'EVA i els guanys per acció.
