Diferència clau: cost de capital vs cost del deute
El cost del capital i el cost del deute són els dos components principals del cost del capital (cost d'oportunitat de fer una inversió). Les empreses poden adquirir capital en forma de capital o deute, on la majoria té ganes de combinar tots dos. Si l'empresa està totalment finançada amb recursos propis, el cost del capital és la taxa de rendibilitat que s'ha de proporcionar per a la inversió dels accionistes. Això es coneix com a cost de capital. Com que normalment també hi ha una part del capital finançada pel deute, el cost del deute s'ha de proporcionar als titulars de deutes. Així, la diferència clau entre el cost del capital i el cost del deute és que el cost del capital es proporciona als accionistes, mentre que el cost del deute es proporciona als titulars de deute.
Què és el cost de l'equitat
El cost del capital és la taxa de rendibilitat requerida pels accionistes del capital. El cost del capital es pot calcular mitjançant diferents models; un dels més utilitzats és el model de preus d'actius de capital (CAPM). Aquest model investiga la relació entre el risc sistemàtic i la rendibilitat esperada dels actius, especialment les accions. El cost del capital es pot calcular mitjançant CAPM de la següent manera.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Taxa sense risc=(rf)
La taxa sense risc és la taxa teòrica de rendiment d'una inversió amb risc zero. Tanmateix, pràcticament no hi ha aquesta inversió on no hi hagi absolutament cap risc. El tipus de lletres del Tresor del govern s'utilitza normalment com a aproximació al tipus sense risc a causa de la seva baixa possibilitat d'incompliment.
Beta de la seguretat=(βa)
Això mesura quant reacciona el preu de les accions d'una empresa contra el mercat en conjunt. Una beta d'un, per exemple, indica que l'empresa es mou en línia amb el mercat. Si la beta és més d'una, la quota està exagerant els moviments del mercat; menys d'un significa que la quota és més estable.
Prima de risc de mercat de renda variable=(rm – rf)
Aquest és el rendiment que els inversors esperen ser compensats per invertir per sobre de la taxa sense risc. Per tant, aquesta és la diferència entre el rendiment del mercat i la taxa sense risc.
P. ex. ABC Ltd. vol recaptar 1,5 milions de dòlars i decideix recaptar aquesta quantitat totalment del capital. Taxa sense risc=4%, β=1,1 i Taxa de mercat és del 6%.
Cost del capital net=4% + 1,16%=10,6%
El capital social no necessita pagar interessos; així, els fons es poden utilitzar amb èxit en el negoci sense cap cost addicional. Tanmateix, els accionistes generalment esperen una taxa de rendibilitat més alta; per tant, el cost del capital és superior al cost del deute.
Què és el cost del deute
El cost del deute és simplement l'interès que una empresa paga pels seus préstecs. El cost del deute és deduïble fiscalment; per tant, normalment s'expressa com una taxa després d'impostos. El cost del deute es calcula com a continuació.
Cost del deute=r (D)(1 – t)
Taxa abans d'impostos=r (D)
Aquest és el tipus original al qual s'emet el deute; per tant, aquest és el cost abans d'impostos del deute.
Ajust fiscal=(1 – t)
La taxa a la qual s'ha de deduir l'impost a pagar en 1 per arribar a la taxa després d'impostos.
P. ex. XYZ Ltd. emet un bon de 50.000 dòlars a la taxa del 5%. El tipus impositiu de l'empresa és del 30%
Cost del deute=5% (1-30%)=3,5%
L'estalvi d'impostos es pot fer amb el deute mentre l'equitat s'ha de pagar impostos. Els tipus d'interès a pagar sobre el deute són generalment més baixos en comparació amb els rendiments que esperen els accionistes.
Figura 1: es paguen interessos sobre el deute
Cost mitjà ponderat del capital (WACC)
WACC calcula un cost mitjà del capital tenint en compte les ponderacions dels components de capital i de deute. Aquest és el tipus mínim que s'ha d'aconseguir per crear valor per a l'accionista. Com que la majoria d'empreses inclouen capital i deute a les seves estructures financeres, han de tenir en compte tots dos per determinar la taxa de rendibilitat que s'hauria de generar per als titulars de capital.
La composició del deute i el capital també és vital per a una empresa i ha d'estar a un nivell acceptable en tot moment. No hi ha cap especificació d'una ràtio ideal quant a quant deute i quant patrimoni ha de tenir una empresa. En determinades indústries, especialment en les intensives en capital, es considera normal una proporció més alta de deute. Es poden calcular les dues ràtios següents per trobar la barreja de deute i capital en capital.
Ràtio de deute=Deute total/Actius totals 100
Ràtio deute a capital=deute total/patrimoni total 100
Quina diferència hi ha entre el cost del capital i el cost del deute?
Cost del patrimoni net vs cost del deute |
|
| El cost del capital és la taxa de rendiment que esperen els accionistes de la seva inversió. | El cost del deute és la taxa de rendiment que esperen els titulars de bons de la seva inversió. |
| Impost | |
| El cost del capital no paga interessos, per tant no és deduïble d'impostos. | L'estalvi d'impostos està disponible al cost del deute a causa dels pagaments d'interessos. |
| Càlcul | |
| El cost del capital net es calcula com a rf + βa (rm– r f). | El cost del deute es calcula r (D)(1 – t). |
Resum: cost del deute vs cost del capital
La diferència principal entre el cost del capital i el cost del deute es pot atribuir a qui s'han de pagar els rendiments. Si és per als accionistes, s'ha de tenir en compte el cost del capital i si és per als titulars del deute, s'ha de calcular el cost del deute. Tot i que hi ha estalvis fiscals disponibles en el deute, una gran part del deute a l'estructura de capital no es considera un signe saludable.
